钢铁股涨到心慌的逻辑:环保政策要严到让人害怕?
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钢铁、煤炭股集体大涨。东方财富App显示,钢铁行业指数本轮快速上涨后,于本周五突破前高,收于6901.51点。
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韶钢松山、凌钢股份、武进不锈等6只钢铁股,今日联袂涨停。
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第二波钢铁股行情的逻辑是什么?
接下来还有超额收益机会么?
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本周五,通过几篇钢铁行业研报,我们一起来看看吧。
1
“下半年已注定高盈利”
7月18日,华创在《钢铁板块市值有望迎来行业利润提升+估值中枢上移的“戴维斯双击”》这篇研报中,首提“戴维斯双击”,认为“钢铁板块净利润正处于上升通道“。
8月8日,时逢钢铁板块加速上涨,华创钢铁再发研报:《历史会重演,这次大不同》。
华创认为,2016年6月30日,钢铁板块整体估值为11.2 倍,8月8日整体估值升至13.7倍,但距离16.6倍的中枢水平,仍有差距。
1、当前钢铁板块行情,是供给端改革叠加需求端稳健;2006-2008年只是行业需求驱动的利润增长,利好单一。
2018年,钢铁行业重点看行业供给端改革,2019年重点看行业兼并重组、优化产能。都看到后年了,那钢铁利润会一直涨涨涨?
并不是。华创认为,即便行业利润无法继续攀升,维持在相当高的水平上,问题不大。
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也就是说——难跌。
2、钢铁板块三季度利润相对二季度,环比增长将超过60%,据此测算3季度板块PE是8.4 倍,足够支撑股价向上。
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总之,华创认为,这次上涨更健康、更持久,不会出现2006-2008年板块估值暴涨到30倍市盈率的情况。
天风证券研报《钢铁行业发展思考之一:下半年已注定要实现高盈利》,论述了行业下半年盈利的逻辑:
需求端:汽车是钢铁板材最重要的下游,9 月汽车生产进入旺季;
成本端:铁矿石港口库存充足,且打击“地条钢”行动清理出的废钢,会对铁矿石起到替代作用。所以,铁矿石下半年不存在涨价。
结 论:下半年已注定要实现高盈利。
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看下来,这篇研报更多是在解释行情。
到了8月31日,国信、华创齐发研报,祭出强烈看好钢铁的新逻辑——环保限产。
国信在《钢铁板块大涨:业绩快速增长+环保限产预期》中称,环保限产临近、确定性不断提高:
华创则实地调研归来,谈感受:一是环保会越来越严、市场对环保预期的认识还不够(认识不够、领悟不深、还要涨)
2017是“大气10条”的收官之年,北京PM2.5尚未达标,华创认为,后续环保大戏,将愈演愈烈。
来源:华创证券
下半年确定的环保政策,一是钢企排污许可证要在年底全部核发,二是京津冀“2+26”的供暖季钢铁限产。华创判断,接下来,“26+2”涉及省份和城市都将密集出台具体的地方环保限产政策。
不过这篇研报看下来,小编仍然不太明白,第二波钢铁行情是否已经体现政策的“预期差”?或者说,这个板块至今还在忽略环保政策?
最重要的是,如何量化这个政策的“预期差”呢?
华创提供的第二条调研信息更客观:当前,钢企都在满负荷生产,很多企业将检修往后推,很难继续增加——供给端到了极限。
不知道我们的读者中,有没有在钢铁企业工作的?是否各钢厂产量已经到顶?检修都在推后?大家可以留言。
2
上半年业绩已大幅改善
2017年上半年,上市钢铁企业的整体盈利如此亮眼,却是实实在在的“预期差”。
小编和一些朋友交流,去年三季度到今年一季度的商品行情,很多人是抓住了,不少人认为“下半场要休息、没行情”。
所以,今年3-4月份,一些机构沉浸还“康波周期”的缅怀中。商品是调整了,却又卷土重来,不少人错过了第二波,包括眼下的周期股行情。
26 家钢企半年报告显示, 除安阳钢铁和抚顺特钢外,归属于上市公司股东的净利润全部录得大幅增长,26 家企业的年化净利润合计高达440.68 亿元。
按照指标,从优排序如下:
归母净利润:前3名分别为宝钢股份、鞍钢股份和马钢股份,其中宝钢归母净利润高达61.7 亿元;
中报利润同比增速:增幅超过2000%的钢铁公司有3家,首钢股份、包钢股份、山东钢铁。
来源:国信证券
这张表中,中报净利润增速居前的南钢股份、*ST华菱、韶钢松山,确实整体涨幅也居前。
进入秋冬,环保政策真的会严到让人害怕?
钢铁股真会如券商预期,净利润要好到2019年?
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头图来源 | 视觉中国
* 文中信息仅供参考,不构成投资建议
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